古井貢酒按下“暫停鍵”，年份原漿古20停止接單

11月1日，亳州古井銷售公司發通知稱，經公司研究決定，即日起，停止接收年份原漿古20產品訂單，具體訂單開放時間另行通知。這距離古井貢酒發布2021年三季報僅僅過了兩天時間。

今年前三季度古井貢酒展現出高質量、高成長的發展態勢。三季報顯示，2021年1-9月古井貢酒實現營收101.02億，同比增長25.19%;凈利潤19.69億，同比增長28.05%。?

值得一提的是，古井貢酒前三季度營收幾乎與去年全年營收持平，凈利潤更是超過去年全年利潤總額，古井貢酒去年年營收為102.92億，凈利潤為18.55億。國信證券研報預計，2021年古井貢酒營收120 億元、利潤總額28.47億的目標有望順利實現。

相較于營收、凈利潤的穩健增長，古井貢酒的現金流量凈額表現更為出色。三季報顯示，在今年1-9月由經營活動產生的現金流量凈額為39.53億元，同比提升53.21%。

古井貢酒現金流量凈額表現優異，一方面說明古井貢酒商品銷售情況良好，經銷商回款積極，公司具有較強的創造現金流能力和自我造血功能;另一方面也印證了古20等年份原漿系列產品對古井貢酒業績的持續貢獻和市場消費增長的良好預期。

據悉，去年12月和今年3月，古井貢酒曾對古20進行了調價。有古井貢酒經銷商表示，古20作為全國次高端價格區間的暢銷產品，自身已經形成了消費潮流，建立了忠實的消費群體。無論是前期的提價，還是目前的停貨，都有助于提升市場信心和穩定價格體系。

業界也認為，在旺季來臨前，古井貢酒官宣古20停貨，既是基于公司取得良好業績后，根據實際需要做出的營銷決策。同時，也是在推進古20的市場調控和渠道管理的一項舉措，不排除古井貢酒為后續調價做準備。

根據渠道反饋，古20享受次高端擴容紅利，在成功占據 600元次高端核心升級價格帶的同時，今年前三季度實現了翻倍式增長，預計今年營收有望突破20億，體現了古井貢酒產品結構優化成效落地后對盈利端的提振效能。

東方證券研報表示，當前公司對古20 的費用支持較多，預計待產品體量到一定規模，費用占比收縮后，古20 將在報表端貢獻更大增量。短期費用波動不影響公司長期成長趨勢，看好公司未來業績增長空間。

2021年5月份召開的股東大會上，古井貢酒方面曾透露，將堅定推進次高端戰略，依靠古20牢牢站位600元價格帶，使其在次高端市場領域站穩腳跟，為古井貢酒著重打造的次高端戰略注入強心劑。

招商證券指出，安徽次高端份額年均增速在18%左右，是增長最快的價格帶，到2025年或近百億。在省內市場上，古井貢酒相比其他地產酒，還是全國名酒都優勢顯著，未來盡享消費升級紅利。

據了解，在市場層面，古井貢酒除了鞏固安徽省內優勢地位外，繼續將省外市場作為主要驅動力。目前，古井貢酒在省外圍繞核心區域積極培育了一批10-20億元市場，如江蘇、河北、河南、山東等地，古16和古20次高端產品在省外多地開花結果，省外呈現出良好的發展態勢。

中泰證券研報指出，古井貢酒管理層具備突出的企業家精神，市場敏銳度高且戰略謀劃能力強，看好未來3-5年業績增長彈性。國信證券也認為，中長期來看，公司作為老八大名酒之一，安徽地產酒龍頭地位穩固，在“全國化、次高端”戰略的指導下和消費升級的驅動下，產品結構優化有序推進，省外拓張高舉高打有望加速突破，十四五穩健成長可期。

可以預見的是，在古20的強勢帶動下，古井貢酒產品結構化升級成效顯著，尤其是市場價盤的穩定和渠道利潤的提升，使得經銷商的信心持續增強，這也將進一步強化年份原漿和古20的品牌定位，推動全國化進程提速。